导读：一汽轿车上半年应收账款达到2.4亿元，激增至上年同期9倍。经营活动产生的现金流量净额为-1.8亿元，显示为产品销量减少所致。账面上货币资金1.9亿元，短期借款却高达25亿元。

扣非净利润亏损8.26亿元，同比下跌675%，在交出上市以来最差半年报之后，一汽轿车或将断臂求生。

据接近一汽的消息人士透露，具体的整合路径将是，以中国第一汽车股份有限公司（下简称“一汽股份”）旗下的红旗事业部为主体成立一汽股份红旗分公司（下简称“红旗分公司”）。一汽轿车的全部红旗资产将被剥离至一汽股份中。

事实上，自今年3月份一汽股份成立红旗事业部以来，市场对于红旗资产的整合便有预期。在一汽股份，红旗事业部与一汽轿车为平级单位。

“目前红旗车的全部生产资产都在一汽轿车。”9月12日，一汽轿车证券办工作人员对记者表示。

前述消息人士指出，红旗车生产线开工不足，销售疲软，在一汽轿车体系内亏损严重。如能剥离，对于一汽轿车2016年的全年业绩会有提振作用。

整合预期

在中国第一汽车集团公司（下简称“一汽集团”）新任领导班子到任后，红旗资产的整合预期一直较为强烈。

除了3月份成立与一汽轿车平级的红旗事业部外，4月份，一汽轿车与一汽集团签订《商标使用许可合同》的补充协议。根据补充协议，自1997年以来由一汽轿车独享的红旗商标使用权，变更为与一汽集团及许可第三方共享。

根据原合同，一汽集团许可一汽轿车享有红旗商标排他使用权，一汽轿车按销售的使用商标产品每辆1000元的价格标准计算向一汽集团支付使用费。使用费的收取年限为累计销出24万辆为止，此后一汽集团将红旗商标无偿转让给一汽轿车。

变更后，该红旗商标使用权将扩展至一汽集团及其他许可第三方。作为补偿，一汽轿车尚未完成销售任务的6.98万辆红旗车所对应的商标许可费6980万将予以免除。

“红旗目前处于品牌培育期，尚未形成规模效应，由一汽集团和公司共享使用权，有利于调动各种资源对红旗品牌进行培育和发展。”一汽轿车在与投资者交流时表示。

事实上，此举的另一重要原因或在于，对业绩大幅滑坡的一汽轿车，既无足够资金和能力去发展红旗品牌，且红旗的亏损反倒会侵蚀上市公司利润。

一汽轿车也坦言，“与集团共享商标能够降低公司财务风险和经营风险。”

上半年业绩数据显示一汽轿车的经营风险已经不容忽视。半年报披露，上半年公司整车销售8.07万辆，较上年同期减少33.21%，而汽车工业协会的数据显示，同期国内汽车销量同比增长8.1%。

财务数据同样不乐观。一汽轿车上半年应收账款达到2.4亿元，激增至上年同期9倍。经营活动产生的现金流量净额为-1.8亿元，显示为产品销量减少所致。账面上货币资金1.9亿元，短期借款却高达25亿元。

而在财务如此捉襟见肘的状况下，一汽轿车仍要耗费巨资投入红旗品牌的研发之中。

2015年4月份，一汽轿车与母公司一汽股份合作建设红旗H7技术升级项目，项目建成后产能1.3万辆。在该项目中，一汽轿车投入2.77亿元，而该项目的建设期为26个月，投资回收期预计5.71年。截至2016年6月30日，该项目进度为32%，未产生收益。

此外，上半年一汽轿车对红旗L平台T503车型、红旗LS5（P504）车型技术改造两个项目投入共计2400万的研发资金，而项目总预计投入7亿元。

“红旗车属于自主品牌，具有战略地位，研发投入是必要的，但不太可能是盈利的资产。对目前效益不好的一汽轿车也是包袱，剥离出来对上市公司有好处。”一位资深汽车行业人士指出。

红旗能否重生？

红旗是中国家喻户晓的自主汽车品牌，但因为市场定位、营销策略等问题，在销售市场一直遭受冷遇，处境尴尬。

目前，红旗在产在售的车型仅有售价在25万到49万的红旗H7和售价500万的高端车红旗L5。

“对红旗H7系列车，我们会给7万到10万的优惠，已经是比较大的促销力度了，但仍然卖得吃力，一个月大概才能卖10台，同期其他车型都卖不错。”北京一位汽车经销商告诉记者。

据中国汽车工业协会的数据，2015年全年红旗H7轿车产量为5021辆，同比增长98.3%，同期销量为5037辆，同比增长86%。

需要指出的是，产销量同比大幅增长的原因主要为前一年基数较小。

事实上，红旗车的产能利用率严重不足，在消费市场缺乏竞争力。据前述证券办工作人员透露，目前一汽轿车旗下的红旗车产能为3万辆，也就是说，2015年全年的产能利用率尚不足17%。

中国汽车流通协会常务理事贾新光认为，红旗车是党政干部用车的品牌形象根深蒂固，普通消费者很难对其感兴趣，因此在消费市场不受认可，而取消公务车之后，红旗车原市场也大大萎缩。

“按照原来配车标准，粗略估计有三四十万的可观市场，但这个市场消失了。”贾新光说。

事实上，此番对于红旗资产的整合意味着一汽系对于红旗车有更高期望。日前在长春国际汽车展览会上，红旗展出了两款概念车B-Concept和S-concept，以及一款红旗H7蓝途车型，新能源车红旗H7 PHEV也于8月末上市。“红旗品牌是一汽的金字招牌，一定要做好。”一汽集团新任董事长徐平在数个场合表示。

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