尽管同为政府“红包”，但其“名目”却大不相同，而带来的效果更是不尽相同。

　　日前，作为上市公司的多家汽车企业先后发布各自2016年业绩。引人注目的是，同为汽车行业的地方国资企业，金杯汽车(600609.SH)、庆铃汽车(01122.HK)、江铃汽车(000550.SZ)和江淮汽车(600418.SH)四家上市公司感受到的却是“冰火两重天”。

　　上世纪90年代初，一批地方企业以轻型车起步，出现了多家企业争锋的局面，其中，跃进(南汽)、庆铃、金杯(华晨集团旗下)、江铃、江淮、郑州轻型和云南蓝剑等企业，在1994年的销量都超过万辆，市场份额大多高于百分之一。

　　但是，20年过去，当时的7个“小伙伴们”已经各有归属。如，郑州轻型纳入东风，云南蓝剑被一汽兼并，而郑州轻型、云南蓝剑的产销量在行业报表中都不再体现；南汽被上汽重组，江铃与长安联合，南汽、江铃在兼并重组之后发展依然较好，在权威统计部门还有产销量可查；江淮、金杯和庆铃依旧保持着“自由之身”。

　　因为都有很强的国资背景，江淮、金杯、江铃和庆铃这四家上市车企在2016年都不同程度地得到了当地政府的扶持。体现在年度财报中，就是四家企业都相继领到了政府的“红包”。然而，即便如此，他们当中仍然有企业背着巨额亏损的包袱。不少业内人士认为，在利润可观的汽车行业里，过度依赖政府补贴的车企近乎“乞讨”。

　　透过刚刚披露的2016年财报，让我们在产销量之外，揭秘四家地方国资车企更为真实、立体和完整的一面。

　　江淮销量居首 江铃净利润最高

　　从四家公司公布的销量数据来看，2016年，江淮、江铃、庆铃和金杯的销量分别为64.33 万辆(包括汽车底盘)、28.1万辆、4.8万辆和2.3万辆。

　　然而，在净利润方面，4家上市车企的排名并非与销量排名保持一致。通过梳理2016年度财报，中国经济网记者发现，2016年，江淮汽车和庆铃汽车实现正增长，增长幅度分别为35.49%和0.2%；相反，金杯汽车和江铃汽车呈现为负增长，分别为-683.03%和-40.68%。

　　其中，江淮汽车在2016年实现归属于上市公司股东的净利润 11.62亿元。江淮汽车财报表示，“公司利润增幅好于收入增幅，收入增幅好于销量增幅”。对此，财报进一步指出，“零部件、服务等业务协同发展，有力支持了主机事业的发展进步。”

　　庆铃汽车基本上还是以传统的商用车业务为主，“由于年内轻型商用车和皮卡车等的销售减少”，导致其营收下降。数据显示，2016年，庆铃的卡车及汽车实现销售48166辆，同比下降16.6%；收益为46.0亿元，下降15.8%；净利润为4.86，微增0.2%。

　　与之形成对照，金杯汽车归属于上市公司股东的净利润为-2.08亿元，上年同期盈利0.35亿元。对此，金杯汽车财报分析表示，轻型车市场竞争日趋激烈，销量持续下降，企业面临人力成本不断上涨和产品价格竞争激烈的尴尬困境，利润空间受到挤压；与同行业生产技术相比，公司轻型货车生产技术、研发水平处于行业中游水平，产品单一，制约了公司盈利能力的提升。

　　注重企业利润的江铃汽车在2016年的净利润高达13.18亿元，在四家公司中排名第一；但是，同比去年却下滑40.68%。对于利润下滑的原因，江铃汽车表示，主要是由于汽车行业市场竞争加剧导致的产品降价及当期销售费用增加所致。

　　江淮获巨额新能源补贴款 金杯、江铃领政府“扶持金”

　　通过梳理四家上市公司的财报，中国经济网记者还发现：同为地方国企，四家公司都收到了额度不同的政府“红包”。

　　然而，即便如此，金杯汽车仍未逃过巨额亏损的命运。金杯汽车财报显示，其在2016年12月份收到沈阳近海经济区管委会拨付金杯车辆工业发展专项资金 0.76亿元和0.8亿元；如皋经济开发区管委会皋开发拨付金杯车辆专项财政补助资金0.22元。沈阳市财政局拨付金杯车辆补助工业发展专项资金0.14亿元。以上财政补助资金合计1.92亿元。

　　事实上，最近10年里，金杯汽车每年都会获得政府的补贴金，而且额度逐步增大。2007年，金杯汽车获得779万元补助金；到2016年，增长到1.92亿元；10年间，累计获得政府补贴4.72亿元。

　　与金杯汽车相似，江铃汽车在2016年同样获得了5.18亿元的“企业发展扶持资金”。财报显示，该项“扶持资金”主要由南昌市财政局、南昌市青云谱区财政局、南昌小蓝经济开发区管理委员会及太原市经济技术开发区财政局拨付。

　　相比而言，江淮汽车收到的“红包”中大部分资金属于政府政策性倾斜项目。财报显示，2016年，江淮汽车收到的国家和地方新能源补贴资金共计35.74亿元；另外，还收到财政补助、补贴资金0.58亿元，共计36.32亿元。对比之下，庆铃汽车领取的政府补助资金略显微薄，仅38.4万元。

　　如此看来，尽管同为政府“红包”，但其“名目”却大不相同，而带来的效果更是不尽相同。

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随着两市逾2900家上市公司中报披露的结束，曾在上半年行情表现火爆的影视、房地产和新能源三个行业的有关上市公司业绩，也最终呈现在市场与投资者面前。三个行业虽然热门，却又同时暗含风险。影视业此前掀起并购潮，但最终因监管收紧有所趋冷；房地产业一直以来是资本撬动杠杆，如今资本负债率已经畸高；而新能源，是回归技术还是概念炒作，都有待时间验证。

“上半年新能源汽车板块是当之无愧的牛市行情，不仅板块整体表现抢眼，且诞生了数只大牛股。”9月1日，深圳一家券商交运设备行业研究员对记者表示。

随着2016年中报的出炉，新能源汽车产业链上的上市公司均交出了各自的半年成绩单。记者梳理年报发现，从上游的电池材料、矿产，到中游的电机电控设备，再到下游的整车企业，业绩同比均有大幅增长，其中，当升科技、多氟多、天齐锂业等上市公司创造了上半年净利润同比增长超10倍的良好业绩。

在业绩增长的原因中，上半年国内新能源汽车的销量增速进一步加快被屡次提及。中国汽车协会（下简称“中汽协”）数据显示，上半年我国新能源汽车共生产17.7万辆，销售17.0万辆，比上年同期分别增长125.0%和126.9%

然而，在一系列靓丽的数据背后也不乏隐忧。

太平洋证券分析师张学认为，由于上半年严查骗补，2015年下半年的补贴至今未发放。整车企业直接承受资金压力，并逐渐向产业链上游转移，行业的应收账款也增长显著。迫于资金压力，部分整车企业在7、8月份已经开始观望。

产业链业绩亮眼

新能源汽车产业链包括锂电池、电机电控、汽车制造、充电桩四大板块。根据太平洋证券研报的统计，这四大板块涉及的上市公司共计79家，其中，锂电池板块33家，电机电控板块9家，汽车制造板块18家，充电桩板块19家。

总体来看，这79家上市公司中，有70家实现营收同比增长，占比达到88%。归属母公司股东的扣非净利润（下简称归母扣非净利润）同比实现增长的有57家，占比达到72%。

分板块来看，锂电池板块共计33家上市公司，其中30家实现营收同比增长，27家实现归母扣非净利润同比增长。电机电控板块共9家上市公司，全部实现营收同比增长，8家实现归母扣非净利润同比增长。汽车制造板块共18家上市公司，其中15家实现营收同比增长，10家实现归母扣非净利润同比增长。充电桩板块共19家上市公司，其中16家实现营收同比增长，12家实现归母扣非净利润同比增长。

79家上市公司中，业绩增速最为迅猛的是多氟多，上半年实现归母扣非净利润2.7亿元，同比增长达到232倍。多氟多主营产品为六氟磷酸锂、电子级化学品等，目前产业链也逐步延伸至下游的锂电池制造、新能源汽车等。根据多氟多披露的财务数据，主营产品氟化物上半年的涨价是公司利润增速迅猛最重要的原因，占到总营收的80%以上，而毛利率也较去年同期飙升31%达到49%。

除了多氟多外，锂电池板块的当升科技、天齐锂业分别实现了归母扣非净利润同比增长19倍、16倍的优异业绩。

归母净利润同比增速超过10倍的还有汽车制造板块的 比亚迪 以及充电桩板块的国电南瑞，上半年归母扣非净利润同比均增长了12倍。

而前述上市公司在上半年也成为机构密集调研的对象。据记者统计，今年上半年，比亚迪共接受机构调研28次，多氟多接受机构调研5次。

“新能源汽车行业火爆主要是因为一方面国家整体发展新能源汽车战略越发完善，政策扶持力度较大，并且起到强刺激作用；另一方面新能源汽车技术正不断进步，基础技术已经逐步得到市场认可。”中投顾问新能源汽车产业链研究员李宇恒对记者表示。

依赖补贴风险

尽管中报业绩数据向好，但新能源汽车销售过于依赖补贴的政策风险也给其后期成长蒙上了一层阴影。

上海一位基金新能源汽车分析师告诉记者，近期新能源汽车销售数据较差，“因为在查骗补，所以补贴一直没发，造成整车制造企业现金流紧张。”其直言，新能源汽车行业政策波动很大，短期主要看补贴。

根据中汽协公布的数据，7月份新能源汽车生产3.8万辆，销售3.6万辆，同比分别增长93.4%和98.1%，但其中乘用车的销售数据环比已经有所下降。中投证券研究员张镭认为，7月份环比数据下降主要是出于季节性因素，但其同时指出，由于骗补调查结果尚未公布、去年车企补贴金额还未发放，新能源汽车补贴调整政策尚未出台，预计8月份的销售数据也较稳健。

“若政策进一步延期出台，新能源汽车放量节奏将推后，但不改长期发展趋势。”张镭表示。

太平洋证券分析师张学认为，补贴发放的延迟已经造成部分上市公司应收账款增长显著。据记者梳理汽车制造板块的中报数据，行业龙头比亚迪期末应收账款达到276.7亿元，较期初增长28.6%，中通客车期末应收账款为57.7亿元，较期初增长72%。

目前，行业内普遍预计新的补贴政策将于9月份出台，届时延迟的补贴也会发放。不过，一位不愿透露姓名的锂电池板块上市公司人士对记者坦言，其最为担心的便是政策风险，“目前所布局的业务未来是否会政策受限，是最大风险，对于迟迟难出的补贴政策，行业也在观望。”

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国家及地方动用大量“真金白银”鼓励和推广新能源汽车，正成为一些人垂涎的蛋糕。日前，有媒体报道称，部分电动车厂和租赁运营公司，以循环使用电池 组装配整车方式，以少充多，骗取政府对新能源汽车的大量补贴。对此，一位从事动力电池专家王敏（化名）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“这种现象 的确存在，靠不正当手法获得补贴的企业多为小型企业或改装厂。”

“这些行为，大多是在电池上做文章，比如一组电池组配备在多个车上，以骗取政府补贴。”一家电池制造企业的负责人李林（化名）向记者透露，“换电模式的电动车，更容易实现此类操作。”

根 据新能源汽车补贴政策，新能源汽车企业在研发和销售环节都能获得补贴。而只要车辆达到相关技术标准，除中央财政补贴外，还能享受地方补贴。高额补贴不仅令 一些原本没有新能源技术储备的汽车生产企业争先恐后投入“电动化”，还在销售环节进行算计。另据记者了解，目前工信部等部门已经启动调查，针对骗取新能源 汽车补贴的企业或将面临吊销生产资质的严厉处罚。

“骗补”多从电池上做文章

根据中国汽车工业协会的数据，2015年我国新能源汽车出现井喷式增长，累计销量已经达到33万辆，同比增长34%，而此时电动车“骗补”的问题也浮出水面。

王 敏向《每日经济新闻》记者解释称，一些车企骗取新能源补贴的方式主要有两种，一是整车企业全资或参股汽车租赁公司，通过“自产自销”的方式，拿到国家和地 方对电动车的补贴；另一种方式，则是由一家汽车租赁运营公司主导，一边采购整车企业，一边与电池企业合作，通过“多采购整车，少采购电池”的方式，从中获 取补贴。

王敏表示：“虽然目前大多数的国有大型企业在电动车生产、补贴申请方面都较为规范，但是一些小型电动车生产企业的确存在违规操作、骗取补贴的现象，这几乎是行业内公开的秘密。”

“租赁公司购买的车辆并没有投入运营，但是这些车辆在上牌之后，补贴已经到手。”王敏表示，“在两类细分行业，一类是用于共享、租赁的乘用车，一类是用于城市物流的运营类车辆，都有骗补的情况发生。”

“另 一种‘骗补’的操作模式，则是通过第三方运营公司来暗箱操作。”王敏补充道。有些车辆运营公司，一手牵着产销规模甚小的电动车生产企业，一手与动力电池生 产企业合作，通过将两类公司的产品捏合在一起组成电动车，获得政府补贴，很多车辆“空有牌照”，并没有真正上路运营。

而在这些暗箱操作的环节中，车辆的电池成为“骗补”的关键载体。从事电动车生产的李林告诉记者：“在电动车上，电池序列号与车架号不存在一对一的关联性，因此一组电池可以放在多个车上使用，以获得多次补贴。”

据他个人推算，“车身与电池的比例达到10：6，整车企业就可以保本。”这也意味着每10辆电动车采购约合6辆车的电池组后，这样销售就可以保本不赔，而剩下4组电池的价钱，可以成为“空手套白狼”后的获利。

“现在行业内，还有一种流行的‘玩法’，是为了保证车辆的电池续航里程等参数达标，上报财政部门申请补贴的车型多要注明安装多个电池箱，但是实际购买的车辆电池箱则大打折扣，连三分之一都不到。”李林表示。

根据2015年12月财政部发布的《关于2016~2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，纯电动、插电式混合动力（含增程式）等专用车、货车推广应用补助标准：按电池容量每千瓦时补助1800元。

“从技术层面讲，由于电池需要多次拆卸，相对于插电充电模式的电动车，换电车型更便于操作，因此更多用来‘骗补’的车辆都是换电式车型，而此类车辆大多为运营车辆，比如通勤车、物流车等。”李林解释道。

应避免重蹈“家电下乡”覆辙

通 过非法手段骗取国家财政补贴的现象，曾经在社会上造成恶劣影响。2009~2012年，随着“家电下乡”、“家电以旧换新”和“节能产品惠民”等刺激消费 政策的推出，在家电甚至汽车行业中，利用虚假客户信息、多报销量，骗取财政补贴的现象屡见不鲜，不仅造成了市场虚假繁荣的假象，而且也令一些厂家盲目扩 产，一度造成行业混乱的局面。

“如果‘骗补’现象出现在运营车辆中，这将对我国新能源产业未来的健康发展带来消极影响。”汽车行业协会的一位负责人认为。

眼下，新能源车行业正因巨额补贴出现销量虚高的苗头。国家信息中心主任徐长明表示：“在新能源车的上牌量和销量之间存在不小的差距。”这一差距则被媒体解读为一部分为已经销售还没有上牌的车辆，还有一部分则去向不明。

“正是因此，2015年下半年我国相关部门已经开始对电动车‘骗补’的事情进行暗访，违规企业名单和处罚措施很可能将发布。”王敏透露，“根据我掌握的信息，骗补企业轻则需要退还补贴，重则可能面临被吊销生产资质的可能。”

2015年11月25日，中机车辆技术服务中心发布文件称，《关于报送新能源汽车生产一致性监督专项检查工作负责人的通知》，并表示根据工信部装备司的安排，拟对新能源汽车生产一致性进行专项监督检查。

对此，一位大型电动车生产企业负责人告诉《每日经济新闻》记者：“这种一致性检查主要是针对上述通知涉及的产品相关信息与实际生产产品信息的一致性。这次检查的目的之一，也是调查部分电动车生产企业通过不正规的手段生产或组装电动车，以获取补贴的情况。”

而上述汽车行业协会负责人则表示：“相关部门需要重新考虑新能源汽车的补贴方式，以及监管机制，避免漏洞对新能源汽车这种刚刚萌生的新事物带来不利影响。”

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